今年以來，多家基金公司重點布局指數(shù)基金產(chǎn)品,例如中證央企ETF聯(lián)接基金、標(biāo)普滬港深增強價值指數(shù)基金、明晟(MSCI)的低波動指數(shù)基金、上證紅利低波動指數(shù)基金等等。10月29日起，中郵基金基于“神奇公式”價值投資編制的中郵中證價值回報指數(shù)基金將發(fā)售。 從估值的角度來看，神奇公式指數(shù)的市凈率PB和市盈率PE都處于歷史低位，當(dāng)前股息率高達(dá)3.52%。估值低位疊加高股息回報率，為當(dāng)前配置神奇公式指數(shù)提供一定的安全邊際�？梢再I入并長期持有，靜待估值修復(fù)帶來的潛在高收益可能。 目前市場上，低波動、低PEPB、低PB、高ROE等相關(guān)指數(shù)型工具逐步完善，如果選股能力不強，不如選擇對應(yīng)的指數(shù)基金。隨著養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險資金等長期資金入市步伐加快，市場投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的風(fēng)險偏好修正，指數(shù)型產(chǎn)品的工具屬性得到進(jìn)一步增強。 中證價值回報量化策略指數(shù)由中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司定制開發(fā)，它的編制基于價值投資，源自于美國價值投資者代表喬爾格林布拉特的“神奇公式”。 1985年，格林布拉特以700萬美元的啟動資金創(chuàng)建了自己的對沖基金，即哥譚資本。他研究出一套簡單的神奇公式，可以從美國3500家企業(yè)中篩選出最好的標(biāo)的來投資，哥譚資本在1985年成立至2005年的二十年間，資產(chǎn)規(guī)模從700萬美元增到8.3億美元，年均回報率高達(dá)40%，堪稱華爾街的投資奇跡。即便是經(jīng)歷了2008年的金融危機，哥譚資本的資產(chǎn)管理規(guī)模依然維持在9億美元水平，年化收益率高達(dá)30%。 這套神奇公式的具體應(yīng)用方法可以簡化成兩部分: 一是尋找好的業(yè)務(wù)；二是尋找便宜的股票。好的業(yè)務(wù)是指有形資本回報率高的公司；便宜的股票則是指息稅前盈余/企業(yè)價值(EBIT/ EV)高的股票。將每家公司的兩個排名結(jié)果相加。數(shù)值較小的股票，即是神奇公式選擇的好的投資標(biāo)的。 “在認(rèn)可了價值投資和神奇公式投資策略后，我們有兩個選擇：一是根據(jù)這個進(jìn)行主動的投資管理；二是把神奇公式投資策略和選中的股票全部公開，編制神奇公式指數(shù)。” 中郵中證價值回報指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理姚婷表示，“我們選擇了第二種，把神奇公式編制成指數(shù)就是為了給認(rèn)可價值投資和神奇公式投資策略的投資者提供一個標(biāo)準(zhǔn)化且便捷的投資工具。” 中證價值回報量化策略指數(shù)也是選擇了神奇公式所采用的資本收益率(ROC)和股票收益率(EY)兩個指標(biāo)，通過測算獲得綜合排名，再選取綜合排名前80的股票構(gòu)成中證價值回報量化策略指數(shù)樣本股。 按照中郵基金提供的回測數(shù)據(jù)，自2006年初至2018年10月22日，神奇公式指數(shù)回報率高達(dá)1027.21%，超過同期中證500(403.78%)、滬深300(254.14%)和上證綜指(128.66%)的指數(shù)收益率。 “從風(fēng)險和收益的角度來看，神奇公式的‘性價比’更高。但是，請大家務(wù)必注意的是僅憑歷史不能預(yù)測未來，也不能把神奇指數(shù)的過往業(yè)績視為對未來收益率的承諾和�！币︽锰崾荆衿嬷笖�(shù)的夏普比率是0.20，遠(yuǎn)高于其他幾個指數(shù)，適合長期持有。 長期來看，神奇公式指數(shù)在風(fēng)險收益比上具備優(yōu)勢。但短期來看，神奇指數(shù)并不一定占優(yōu)。神奇指數(shù)不一定能時時戰(zhàn)勝市場，而且戰(zhàn)勝市場和賺錢是兩碼事。如果相信價值投資，長期持有非常重要。 實際上，格林布拉特也曾談到：“被人們追捧和遭人厭惡的股票有天壤之別。市場價格圍繞公允價值波動。只要實事求是給公司估值，實事求是做投資操作并耐心等待，在價格低于價值時買入，在價格高于價值時賣出。如果會正確給公司估值，最終一定會得到市場的認(rèn)同，但是沒法多久，也許是兩三周、也許是兩三年，但市場最終一定會認(rèn)同。” 姚婷強調(diào)，神奇指數(shù)“神奇”的意思不是說今天買明天肯定賺錢，神奇公式不保本、不承諾收益，賺的是時間的錢、是耐心的錢、是不下去的“聰明人”的錢。正是因為短期神奇公式不那么神奇，所以才有長期的神奇。 同花順愛基金銷售業(yè)務(wù)資格證書[000000307]，其所代銷的基金產(chǎn)品銷售的所有理財產(chǎn)品（包括公募基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金公司及其子公司專戶產(chǎn)品等其他私募投資基金）均為第三方理財管理機構(gòu)提供。同花順基金不所代銷基金產(chǎn)品的基金管理人機構(gòu)所發(fā)布的信息(包含但不限于文字，數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。所載文字、數(shù)據(jù)僅供參考，使用前請核實，風(fēng)險自負(fù)。 鄭伊健和梁詠琪本文由來源于財鼎國際(www.hengpunai.cn) |