公司A，這個公司市值是100億，每年的凈利潤是10億。公司B，這個公司每年凈利潤也是10億，但是公司的市值只有80億。 公司A的盈利收益率，也就是10億/100億=10%。這個收益還是不錯的。不過公司B的盈利收益率，是10億/80億=12.5%。 假如說這兩個公司，以后每年賺的錢都能保持穩(wěn)定在10億，那公司B當(dāng)前就更有吸引力，因?yàn)楣綛比較便宜。 這是我們在投資公司的時候，經(jīng)常會用到的第一種投資方法：同樣是賺10億的凈利潤，看看公司的市值誰更低一些。 有的公司經(jīng)營效率非常高、所銷售的產(chǎn)品和服務(wù)利潤率非�？捎^。夢見牙齒松動可能這個公司只需要50億的資產(chǎn)，就可以產(chǎn)生10億的凈利潤。運(yùn)作資本的效率非常高。 另一家公司，可能效率就比較低了。可能需要100億的資產(chǎn)，才可以產(chǎn)生10億的凈利潤。運(yùn)作資本的效率就比較低。 從長期投資的角度，我們更喜歡運(yùn)作資本效率高的公司。因?yàn)檫@樣的公司，需要更少的資本就可以產(chǎn)出同樣多的盈利。 其實(shí)這種“又好又便宜”的選股邏輯，并不難理解。所以很多其他投資大師或者選股策略或者指數(shù)基金，也用了類似的方式。 例如比較出名的PB-ROE策略，用ROE做為衡量“好”的標(biāo)準(zhǔn)，用PB做為衡量“便宜”的標(biāo)準(zhǔn)。 ROC+EY這個組合，從原理上類似“凈資產(chǎn)收益率+盈利收益率”的組合，只不過神奇公式做了一些財務(wù)上的處理。 其實(shí)從投資收益效果上，螺絲釘覺得，幾種又好又便宜策略都還不錯。雖然采用指標(biāo)會有一些區(qū)別，但實(shí)際上差別沒有特別的大。 因?yàn)樯衿婀降闹笜?biāo)是比較確定透明的，所以它也被開發(fā)成了指數(shù)。只不過指數(shù)的名稱不能叫“神奇公式”這么夸張的名字了。 指數(shù)長期收益還是不錯的。從2005年底1000點(diǎn)開始，到9月份點(diǎn)數(shù)是11000點(diǎn)左右，也就是上漲了11倍。 歷史市盈率的線年金融危機(jī)的時候。不過這個估值有點(diǎn)太極端了，跟當(dāng)時市場也有關(guān)系，未來比較難復(fù)現(xiàn)。2013-2014年的時候，最低市盈率大約是9倍左右。 截止到2018年9月17日，神奇公式指數(shù)的市盈率大約是9.4倍，市凈率大約是1.8倍。跟自身歷史估值比較，處于較低區(qū)域。 從投資風(fēng)格來看，神奇公式指數(shù)，也就是價值回報指數(shù)的成分股，比較偏向于中盤股，成分股規(guī)模平均在100-200億左右，也就是中證500指數(shù)這個區(qū)間多一些。 定位中盤股的偏價值類的指數(shù)，這就是神奇公式指數(shù)目前的特點(diǎn)。這也是目前估值最低檔的中盤股指數(shù)之一。 不過最近兩年，大盤股收益不錯，但是中盤股整體收益一般。所有的中盤股指數(shù)，不管是什么策略，都在熊市下跌趨勢下下跌比較多。所以不能指望神奇公式走出行情。其實(shí)它跟中證500相關(guān)性還是比較大的。不過長期收益比500指數(shù)要好。 之前先鋒基金發(fā)了兩個基于神奇公式的基金(此先鋒基金不是我們平時說的美國的先鋒領(lǐng)航公司哦，是完全不同的兩個公司)，先鋒聚元和先鋒聚利。 推出了基于神奇公式的指數(shù)基金，例如中郵基金公司就有相關(guān)產(chǎn)品很快上市。我們通常不會投資剛上市的基金，從基金上市到建倉完成，還得需要一段時間。所以目前暫時是觀望神奇公式的指數(shù)基金啦。 之前就有PB-ROE這種又好又便宜的策略，相對300指數(shù)取得了不錯的超額收益。現(xiàn)在神奇公式也很快有指數(shù)基金，作為一個中盤股為主的指數(shù)基金，估值上相對其他中盤股指數(shù)還是挺有優(yōu)勢的。長期收益比500指數(shù)要好一些。
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