矢野浩二老婆傅晶12月3日，TCL電子（01070）在深圳市南山區TCL電子大廈舉行分析師及投資者調研活動。 活動中，調研團參觀了TCL電視機和智能家居館，并與公司的高級管理層進行直接對話，深入挖掘企業價值。 智通財經APP了解到，TCL電子業務多元化發展，除了傳統的電視機業務，也進入了互聯網業務、智能家居、商用顯示等新經濟領域，公司致力成為全球領先的智慧科技公司。 2019年上半年，TCL電子全球電視機整體銷售量達到1553萬臺，同比增長17.9%，其中TCL品牌電視機銷量達1031萬臺，同比增長33.1%。 產品結構持續優化。上半年公司的智能電視機和4K電視機的銷售量同比，分別增長31.8%及52.5%至1237萬臺及575萬臺；65吋及以上電視機銷售量同比大幅增長116.5%。 2019年前三季度，TCL電子品牌電視銷售量同比大增21.2%。根據群智咨詢數據，公司前三季度電視機出貨量持續攀升，穩居全球前二，全球市占率達13.2%，同比增長1.1個百分點，是全球前三中升幅最大的電視品牌，與排名第一的差距進一步縮小。 2019年前三季度海外市場TCL品牌電視銷量維持同比快速增長達33%，超全年目標增速。海外市場作為公司增長的重要引擎，持續維持強勁的增長動力，且各區域均實現同比快速增長。 在電視機產品在全球市場快速增長的同時，TCL電子也在加強全球產能布局。除中國外，公司在越南、印度、波蘭、墨西哥、南美等多個國家和地區設立生產。目前公司在海外的產能布局超過1500萬臺/年，充沛的海外產能足以滿足海外市場的需求，并形成較強的抗風險能力。 前三季度，TCL電視機在市場銷量延續強勁增長勢頭，同比增幅達31.7%，市占率同比提升3.3個百分點，達到16.5%，穩居前二。TCL品牌電視2018年11月開始進駐市場，2019年前八個月在銷量市占率達7.4%，排名前五。 渠道方面，TCL電視2011年進入美國市場，2017年實現amazon、沃爾瑪、Sam’s Club、Costco、TARGET、BEST BUY六大渠道全覆蓋，中高端渠道占比持續提升。 歐洲市場方面，TCL品牌電視機前三季度銷量同比增長24.1%，其中第三季同比增幅達33%。西班牙、意大利、法國、前三季度銷量增幅均在一倍以上，在法國市占率排名前五（數據來源：GfK）。 新興市場方面，TCL品牌電視機前三季度銷量同比增長36.5%，第三季度增幅更是超過50%，其中快速增長區域包括印度、阿根廷、、印尼、巴西和俄羅斯。在巴西和印度電視機銷售量市占率排名前五，銷售量市占率在第三季度更一躍攀升至第一（數據來源：GfK）。 智通財經APP了解到，隨著TCL電子電視機產品在全球銷量攀升，公司互聯網電視用戶數量隨之增長，為公司帶來可觀的互聯網業務收入。 2019年上半年，TCL電子互聯網收入達到3.5億港元，較上年同期1.6億港元大幅增長125.2%。 公司控股的雷鳥網絡科技，通過其自主研發的OTT智能電視平臺運營互聯網業務，上半年收入達到2.5億港元，同比增長63.3%，實現稅后凈利潤7759萬港元，凈利潤率達到30.75%，遠高于傳統電視機業務，而上半年凈利潤已超2018年全年。 2019年上半年，TCL電子新增互聯網激活用戶數量達到484.04萬，截至2019年6月30日，互聯網電視全球累計激活用戶數達3675萬，同比增長34.3%；2019年6月全球日均活躍用戶數達1707萬，同比增長33.2%；用戶人均開機時長增長至5.66小時。公司憑借其品牌力和產品力在全球范圍內迅速提升市場份額，全球互聯網巨頭都有興趣與公司在業務上深化合作。上半年公司進一步深化與Roku和Google等商業伙伴的合作，首次獲得來自海外互聯網業務收入9602萬港元。雖然上半年這部分收入規模不大，但這塊業務增長會非常快，而且智通APP認為這塊業務相對于國內雷鳥平臺凈利潤率會更高，更重要的是一個歷史性突破，公司在海外市場快速增長的電視機業務也開始有互聯網收入變現，而且是在電視機使用期內帶來持續性的收入。 2019年11月18日，TCL電子發布公告稱，公司與Netflix再續全球合作協議，TCL TV用戶可于TCL TV初始頁面及遙控器上的Netflix快捷鍵，快速欣賞Netflix資源。雙方的全球合作，將進一步提升TCL電子海外互聯網業務收入，有助于鞏固公司在行業內首家擁有較大規模、持續性的海外互聯網業務收入的中國企業地位。 鞏固和提升現有電視機業務、互聯網業務的同時，TCL電子積極拓展多元化業務——智能AV、商用顯示和智能家居業務。 以此次調研活動重點參觀的智能家居館為例。該場館主要展示了TCL電子覆蓋智慧健康生活全品類的“4T”場景化產品矩陣：即T-HOME（夢想之家）、T-LIFE（美麗人生）、T-LODGE（時光驛站）和T-PARK（智慧園區）。 其中，T-HOME已搭載TCL智能TV為核心入口的全品類、多品牌IoT平臺，致力于打造智慧家庭，目前智能門鎖、智能安防、智控單品等產品已經上市。據公司管理層介紹，智能門鎖上市一年時間便獲得市場廣泛認可，2019年618線上購物節期間，公司智能門鎖銷量排名天貓第三位，京東第四位。 T-Life通過電動牙刷、智能美妝鏡、美容儀、潮流等智能生態設備，廣泛兼容各大平臺和APP，為用戶呈現全新的家庭和個人生活娛樂方式。目前，T-Life高端XESS個護產品已經上市。 T-LODGE針對酒店公寓場景，初步搭建SaaS企業云平臺，以基于AI×IoT的全場景AI系統為支持，制定了公寓無卡化、影音娛樂、智能照明、智能浴室、智能客房五大解決方案，形成完整的T-LODGE智能管理系統。目前，T-LODGE智能解決方案已在陽光100旗下高端公寓喜馬拉雅正式落地。 T-PARK園區解決方案基于全場景AI的底層架構，結合TCL硬件制造的優勢，圍繞智慧辦公、智慧生產、智慧生活、智慧物業四個方面，為客戶和用戶建立統一的管理系統和用戶界面，為綜合性園區提供整體智慧解決方案，解決安全預判能力不足、管理難度大、用戶體驗差、效率低下等一系列問題。T-PARK智能解決方案已經率先在TCL惠州潼湖項目中落地。 綜上所述，目前TCL電子的業績增長不僅僅局限在電視機產品上，已呈現多元發展趨勢。總結來看有如下4點。 第四，商用信息科技：利用領先的軟件系統技術，結合B2B、物聯網、人工智能、云應用、大數據等，為客戶定制包括軟件、內容、智能終端產品的一體化商用解決方案。 實際上，TCL電子各項業務對公司盈利能力的提振在上半年已經。2019年上半年，公司實現營業額227.2億港元，同比增長8%，毛利率達到16.4%，同比提升1.1個百分點，扣非歸母凈利潤5.5億港元，同比增長32.9%。按分部業績來看，智通APP預計互聯網業務對利潤的貢獻會在15~20%。公司也希望在未來幾年內，軟件業務的利潤占比達到50%。 公司早在2018年全年業績發布會時提出，2019年全年公司電視機整體銷售目標為3200萬臺，同比增長12%，全年銷售額目標為510億港元，同比增長12%。中期業績后，公司預計2019年下半年經營性盈利能力將超過上半年。 智通財經APP注意到，TCL電子盈利能力預期提升，但目前估值仍然偏低。截至2019年12月4日收盤，TCL電子股價為3.35港元，當前市盈率（TTM）為4.56倍，相對同業接近最低，每股凈資產為4.63港元，較股價折讓約28%，市凈率為0.72倍，股息率高達6%，加上有互聯網業務概念，一旦市場情緒好轉，不排除資金會追入優質落后股份，從多個角度分析看來，公司非常有投資吸引力。
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